【大行觀察】法巴:美國收水加息 對亞洲流動性影響不如2003年
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美國聯儲局於9月底事先張揚將儘快收縮買債規模後,曾經觸發高達240億美元資金出逃全球股票基金,至上一周資金扭轉流出勢頭,高盛報告指,截至9月29日止一周流入互惠基金相關投資產品錄90億美元。 報告稱,股票基金扭轉淨流出,主要是美股基金恢復淨流入,而全球基準股票基金及日股基金錄得更高的淨流入,以及歐股基金流出收縮所致。另外,新興市場股票基金仍然錄得正流入,但淨流入金額較前一周微降。 高盛又指,除股票基金外,已發展市場的債券基金亦錄得淨流入,新興市場債券基金則連續第二周淨流出,拖低全球債市基金在當周的淨流入降至80億美元,低於前一周的100億美元,貨幣市場基金規模較前一周淨流出70億美元。 此外,因美元轉強關係,人民幣遭境外投資者大手拋售。回顧人民幣中間價於9月30日曾報1美元兌6.4854,創逾1個月低位。 高盛認為,美聯儲縮減量化寬鬆政策似乎已迫在眉睫。聯邦公開市場委員會FOMC在9月議息會議傾向於11月「收水」,並可能從2022年底開始加息。 事實上,挪威央行率先於9月25日加息25點子,為首個已發展國家打響緊縮政策的第一槍,英格蘭銀行早前亦透露收緊貨幣政策的訊息,一場席捲全球的加息周期正蓄勢待發。 由於擔心聯儲局「收水」,美匯指數於上周三(29日)演繹了一次完美的突襲,盤中高見94.36,為去年11月來最低價位,美匯最新報94.04,較上日無升跌。 高盛指,若按行業分,淨流入資金主要面向金融股,印證市場憧憬加息周期提速有利金融股。 今年下半年各國央行準備「收水」、中國加強監管行業政策,以及內地嚴峻的債務違約問題,在相當一段時間已成為亞洲市場面對的逆風。不過,法巴報告認為新危機已經出現,就是中國限電限產措施將進一步抑制中國經濟增長,而且因為供應鏈的中斷,而且有可能影響境外的製造業。 該行認為,全球流動性泛濫,與流入亞洲的資金驟增和美元走向有密切關係,亞洲貨幣亦因此推動區內股市表現。過去十年中,全球大型中央銀行(美聯儲、歐央行、日本央行和中國人民銀行)已經主要是擴大資產負債表。除了2014年底至2015年中的短暫時期以及2018年中至2020年初期間,央行很少縮減資產負債表,即撤回流動性。 法巴報告指出,過去50年,美聯儲加息與美元升值有顯著關連性。觀乎在1980至85年、1987至89年、1994至2000年和2015至19年的加息時期,美元不可避免地攀升。唯一例外是2004至06年的加息事件,當時股市出現短期反彈。 回顧2013年5月至9月的縮減恐慌中,摩通亞洲貨幣指數(ADXY)下跌 3.6%,並且129億美元流出亞洲。然而,高盛認為,現時亞洲經濟體的經常賬戶要健康得多,外匯儲備較2013要豐厚得多,如今美國縮減買債和加息對亞洲資金流動的影響可能並不嚴重。 由於改善了市場准入(例如通過滬港通)、中概股回歸中港兩地上市,以及印度與印尼的新股項目增加,應該能夠維持外資對主要亞洲市場的興趣,令每月平均在亞洲流量維持在100至200億美元間。
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