【大行觀察】大行齊齊狠削美團目標價 沽盤湧現「勇」字派接貨

2 年前
美團(03690.HK)截至今年9月底止第三季營收錄488.29億元(人民幣.下同),按年升38%,季內盈轉虧蝕99.94億元,去年同期賺63.21億元。儘管美團第三季度營收及核心業務利潤率較預期優,但管理層對第四季持審慎態度,大行亦調低美團目標價。 按非國際財務報告準則計量,美團經調整EBITDA虧損為40.62億元,去年同期經調整EBITDA溢利26.75億元;經調整虧損55.27億元。 花旗發表報告指,由於網約車、美團閃購、自動駕駛及地圖開發等新業務仍需要較大投入,料第四季新業務整體虧損將增加,削目標價由364港元至342港元。匯豐最新報告亦稱,因應新業務投入增加,降目標價由345港元至325港元,該行並因此下調公司的收入及淨利潤的預測。 匯豐表示,雖然今年第三季營收及核心業務利潤率稍優預期,但美團業務面對日益嚴峻的經營環境,將今明兩年的營收及淨利潤預測分別下調2-5%和6%。 過去兩年,宏觀經濟放緩,新冠疫情反覆,餐飲業年複合倒退1%。匯豐報告指,按細分市場,預計餐飲外賣今年第四季及首季亦因此面對潛在的挑戰,該行小幅下調明年實體店、酒店及旅遊的營收預測,這部分業務較餐飲外賣更具伸縮彈性,受惠於旗下產品的多樣性,例如對價格敏感的用家可以購買200多個種服務,涵蓋餐飲、外賣、生鮮零售、打車、共享單車、電影、休閒娛樂等品類。 此外,因應管理層將其業務重點由量轉向質,並改善每單位的經濟效益,滙豐下調社區團購業務「美團優選」的收入預測。 中金報告指出,由於創新業務(除社區電商)規模擴張過快,導致虧損高於預期,美團今年第三季度經調整淨虧損按季擴大33億元至55億元,較預期多2.7億元,但因看好外賣業務長期價值,維持對其「跑贏行業」評級,維持目標價324港元。 中金表示,美團第三季度外賣收入按年升28%至265億元,外賣交易規模按年升29%至1,971億元,日均單量按年增25%至4,360萬宗,單價按季基本持平為49元。業務增速按季放緩主要受去年高基數、疫情反覆、極端天氣和餐飲大盤增速放緩影響。 匯豐認為,美團將「食品+平台」向「零售+技術」轉型,目標是加快供應鏈的數位化,這雖然符合公司的戰略升級,但研發和自動配送涉及巨額投入,因此匯豐調高未來三季度自動配送,研發和電動單車等新業務領域的虧損預測,並從而下調美團目標價。 花旗報告亦指,管理層預料,第四季經營前景將繼續受疫情、經濟疲弱及去年高基數所影響,由於專注於質量增長,公司將遵循監管指引,縮減外賣補貼,社區團購業務美團優選將專注於發展定價合理、用戶擴張速度較慢的城市的供應鏈物流,預期虧損可能在第三季見頂。 同樣,花旗網約車、美團閃購、自動駕駛及地圖開發等業務仍需要較大投資,預計新業務第四季整體虧損將增加,將美團今年至2023年的營收預測下調1.1%、5.2%及5.3%,維持「買入」評級,認為任何短線股價波動均是長期投資者的入市時機。 美團今早一度大瀉近9%,低見240.4元,半日成交額達91.52億元,排行首位,反映沽盤湧現,但亦有不少「勇」字派接貨。